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工业增长将保持稳定和高水平
下半年，周期性产业和高新技术产业仍将高速增长。根据子行业的工业生产数据，受商品价格持续上涨的影响，周期性行业的增长率从去年年底的约0.8%恢复到4月份的约3.3%，恢复率为4.1个百分点，这推动了整体工业增长0.63个百分点，对整体工业复苏的贡献率为90%。预计下半年，大宗商品价格仍将保持波动上升趋势，周期性行业将继续保持高增长。在转型升级和大规模研发投入的支持下，高新技术产业也将保持平稳快速增长。
此外，基础设施投资的复苏为工业增长提供了需求支持。下半年，随着地方政府债券发行的加快，基础设施投资面临的资金约束将在一定程度上得到缓解，基础设施投入的急剧下降将得到扭转，这将为产业增长带来需求推动。
5月1日，制造业、运输业、建筑业和其他行业以及农产品等商品的增值税减免生效，政策红利有望成为新的增长动力。然而，由于中美贸易摩擦的影响，设备制造业的增长正面临考验。美国公布了第一批征税商品，主要集中在汽车及其配件、电子电路、工业设备和机械零件等类似商品。受此影响，机械设备制造业在下半年的增长压力突然加大。
服务业有增长的潜力
5月份，服务业商业活动指数为54.0%，比上月高0.2个百分点，比去年同期高0.5个百分点。服务业新订单指数达到50.4%，比上月上升0.1个百分点，表明市场需求仍在扩大。航空运输、邮政快递、电信、互联网软件和其他行业的商业活动指数保持在60.0%以上的高经济区间。零售和住宿等传统行业的商业活动指数高于服务业的总体水平。
下半年，主要行业将继续保持高增长。5月，信息传输、软件和信息技术服务继续高速增长，增长率超过30%，呈上升趋势，是服务业快速发展的主要推动力。租赁和商业服务业保持了两位数的快速增长，比去年同期高出2.5个百分点。运输、仓储和邮政服务、金融和房地产的增长比上月加快。
投资稳步增加
第三，制造业投资上升至7%左右。自年初以来，制造业投资呈现稳步上升趋势，主要原因是私人投资的快速增长。在结构性去杠杆化的背景下，预计今年下半年私人投资将保持相对较快的增长。在中美贸易摩擦的压力下，高技术产业引进消化和再吸收的渠道受阻。中国企业的自主创新可能会做出巨大努力，高技术制造业的投资增长可能成为推动整个制造业投资增长的重要力量。预计制造业投资将继续保持稳定的复苏趋势，下半年增长率将回升至7%左右。
预计消费增长放缓将有所缓解
1月至5月的消费增长最令人担忧。特别是5月份，消费增长比上月下降了0.9个百分点，与主要受基础设施投资大幅下降拖累的投资增长不同，除石油产品、通信设备和家用电器外，所有类别的消费增长都有所下降。预计下半年消费增长下降趋势将得到缓解，总体趋势将保持稳定，增长率将达到9.3%左右。
有四个原因。一是短期扰动将消失。5月份消费品市场增长率的短期波动主要受端午节假期和汽车产品税收政策调整等因素的影响。根据国家统计局National Bureau of Statistics的数据，排除这两次短期干扰，5月份的消费增长将高于4月份。其次，更好的就业和更快的收入增长是消费增长的根本保证。2018年第一季度，中国人均可支配收入名义增长8.8%，比去年同期快0.3个百分点。调查显示，5月份失业率连续第三个月下降至4.8%。个人收入和就业的稳定增长将防止消费下降过快。3 消费和升级商品迅速增长。随着居民收入的稳步增长和有效供给的不断增加，消费升级类别保持快速增长。例如，通信设备和化妆品类别保持了超过10%的快速增长，并且增长速度正在加快。此外，房地产市场的繁荣在一定程度上会导致家具、装饰、家电等消费增长。第四，中美之间的贸易摩擦可能会抑制一些消费。商务部宣布从7月6日起对部分美国进口商品征收25%的关税，这将在一定程度上抑制这些商品的消费，但替代效应将相应增加其他类似商品的消费。
价格总体保持稳定
今年下半年，CPI中心将向上移动。首先，数据显示，5月份猪肉价格已出现复苏迹象。随着供需格局的改善，预计今年下半年猪肉价格将进一步回升。其次，央行公布的城市储户调查数据显示，近年来居民出行意愿显著提高，更多居民可能选择春节前后出行，从而放大了春节前后旅游价格的波动。因此，旅游价格可能成为未来假日前后CPI数据的重要干扰因素。总体而言，受猪肉价格和原油价格上涨的影响，下半年的CPI可能高于上半年。
今年下半年，PPI增长将下降。从历史数据来看，原油和钢材价格是影响中国PPI指数的最重要因素。在油价意外上涨和钢材价格先跌后涨的共同影响下，2018年1月至5月的PPI走出了先跌后升的“V形”反转。首先，从钢材供需角度来看，2018年钢材供需格局较2017年明显改善，预计2018年第四季度需求下降将给钢材价格带来下行压力。其次，从原油价格走势来看，下半年原油供需仍存在一定差距，预计原油价格仍呈现波动上升趋势。总体而言，下半年原油价格仍有上涨空间，但钢材价格可能会下跌，再加上基数同比上升的影响，预计下半年PPI可能会下降。
中美之间的贸易摩擦影响有限
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